Valuation das opções conservadas em estoque

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As opções conservadas em estoque de empregado são similares na natureza às opções de chamada. Concedem o termo direito para comprar um recurso (neste caso, na parte), porque predeterminado (determinado como uma quantidade fixa ou calculado usando uma fórmula). Como mencionado acima, as opções são concedidas frequentemente em um preço de exercício que seja similar ao preço da parte a opção é concedida naquele tempo que. Transferência das opções a outra é quase sempre restrita, não podem ser vendidos aos terceiros partidos, e devem ser exercitados dentro de determinados frames de tempo, geralmente mais menos de dez anos da data da concessão. São geralmente sujeita a um período investindo longo, e em a maioria de casos não são protegidos de encontro à diluição resultando do allotment das partes aos investors diferentes.

O modelo habitual para o valuation da opção é o modelo binomial, de que o modelo do preto e do Scholes é uma versão. Este modelo, que foi desenvolvido originalmente para fixar o preço negociou as opções conservadas em estoque que não foram distribídas pela companhia, fornece no princípio um yardstick bom para opções valuating, e na sua fórmula pode ser ajustado para esclarecer os vários termos das opções. No exemplo das opções conservadas em estoque de empregado, o valor das opções é substancialmente mais baixo do que aquele produzido pelo modelo sem ajustes, devido ao multitude das limitações impostas nelas, relacionado na maior parte às limitações em seu transferability. De acordo com várias estimativas, seu valor está um meio isso da média menos em de produzido pelo modelo Preto-Scholes.

O modelo fixa o preço do valor das opções na base dos seguintes elementos: o preço da parte na altura do allotment, a taxa de interesse risco-livre nesse tempo, a extensão de vida da opção (a saber, o período em que as opções podem ser exercitadas), a volatilidade da parte (no exemplo de uma companhia pròxima prendida, os dados de companhias listadas similares são usados após o ajuste para o liquidity mais baixo das partes) e o rendimento de dividendo das partes.

Paradoxically, a volatilidade mais elevada da parte, mais elevado o valor da opção. A razão para esta é que o suporte de opção o exercitará somente se o preço da parte é mais elevado do que o preço de exercício. Conseqüentemente, uma volatilidade mais elevada que possa traduzir em um preço mais elevado por a parte (ou em um preço mais baixo por a parte, embora este eventuality seja irrelevant ao exercício da opção) aumenta a escala dos lucros ao suporte de opção. Obviamente, este não é dizer que o valor da opção não está afetado por um declínio no preço da parte que—o valor das opções deixa cair mais rapidamente do que o preço da parte quando os últimos declínios.

A fim começar uma idéia geral do valor das opções, deixe-nos olhar, para o exemplo, em uma opção que seja exercisable sobre um período de dez anos, com um preço de exercício idêntico ao preço da parte na altura de conceder da opção. A volatilidade anual da parte é suposta para ser 30% (que é mais do que a volatilidade média de companhias americanas grandes, mas é similar a uma volatilidade típica das partes de companhias estabelecidas do tech elevado) e nenhum rendimento de dividendo. Em tal caso, o valor da opção seria aproximadamente 55% do valor atual da parte.

O rendimento de dividendo tem um impacto dramático em suportes de opção desde que não são compensados geralmente para as distribuições de dividendo, que significam transferência de recursos financeiros da companhia a seus outros accionistas. As partidas geralmente não pagam dividendos, e conseqüentemente o significado de pagamentos de dividendo é mais baixo.

Respostas a uma queda nos valores conservados em estoque

Como mencionado acima, as opções transformaram-se umas componentes material de muitos pacotes de compensação. Conseqüentemente, quando os preços conservados em estoque caíram, particularmente ao segundo meio do ano 2000 e durante 2001, o valor de tais opções declinadas dramàtica. Um mergulho nos preços conservados em estoque tem um efeito severo no morale de empregado e em sua lealdade à companhia, desde que não há nenhum ponto em esperar uma opção para investir e se tornar exercisable se o preço de exercício for mais elevado do que o preço de mercado da parte. No passado, as companhias em tais situações têm repriced o preço de exercício das opções, por exemplo, emitindo opções adicionais com preços de exercício mais baixos para revive o poder motivational das opções. Isto foi feito pela companhia de computador Apple, companhia Netscape do software, e o banco eletrônico E-Negocía. Entretanto, desde que o repricing das opções enfurece investors em companhias públicas, only uma parcela pequena das companhias cujas as partes desmoronam certamente reprice suas opções. O repricing pode causar problemas severos da contabilidade. As réguas atuais requerem que se o preço de exercício de uma opção for emendado para baixo, a mudança ascendente no preço da parte após o repricing esteja gravada como uma despesa nas indicações financeiras. Isto resultou em uma ocorrência menor do repricing na crise a mais atrasada comparada ao espaço do fenômeno no passado. Uma alternativa é para que a companhia cancele as opções retirando e emita opções novas após mais de seis meses, baseado no preço de mercado prevalecendo nesse ponto. Relatando as réguas não requerem habitualmente a gravação do valor do repricing como uma despesa, desde que, no ínterim, os empregados são expostos às mudanças potenciais em preços de mercado.