Valor aos investors ou investors e compradores estratégicos

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Os investors financeiros avaliam uma firma baseada nos fluxos de dinheiro diretos que levantam-se do investimento (por exemplo, no formulário dos dividendos e de ganhos importantes). Os investors estratégicos são aqueles que derivam fluxos de dinheiro previstos adicionais do investimento na firma (para o exemplo, os produtos da firma podem realçar seu próprio marketability dos offerings do produto), ou os investors cujo o investimento traz o valor adicional à firma (nos termos da reputação, das potencialidades das vendas, etc.). As companhias são tipicamente worth mais aos investors estratégicos do que aos investors financeiros. Na outra mão, o valor de um investor à companhia pode ser mais elevado do que o valor de um outro investor. Conseqüentemente, embora o valor da companhia a um investor particular possa ser mais elevado, a companhia pode concordar a um investimento por um outro investor de acordo com um valor baixo desde que tal investor se espera realçar mais melhor o valor da companhia do que outros investors. A companhia deve sempre recordar que seu objetivo é levantar seu valor sobre o funcionamento longo e não no círculo específico do investimento. As razões para uma companhia que é worth mais a alguns investors estratégicos do que aos investors financeiros são começar—variada com o fato que a base de cliente da companhia poderia mais melhor ser exposta às vendas de outros produtos pelo investor estratégico e ending com a possibilidade que os produtos desenvolveram pela companhia em que o investimento é feito caberá no mosaic dos produtos manufaturados e oferecidos pelo investor estratégico a seus próprios clientes.

Deixe-nos supor, por exemplo, que o Ltd. de rádio desenvolveu um algoritmo para comprimir a informação vocal que os makes ele possível transmitir a mil ouvintes em uma largura de faixa requereram por outras tecnologias transmitindo a um único ouvinte. O valor da companhia será derivado naturalmente do fato que abre acima das possibilidades excepto aos custos substancialmente sobre transmitindo e para expandir as audiências da estação sem mudar seu infrastructure. Entretanto, obviamente tais ou um outro tipo de cooperação com um ou mais fornecedor do infrastructure da estação do rádio do Internet levantarão o valor da companhia consideravelmente, desde que permitirá uma integração do produto nos produtos do fabricante do infrastructure.

As redes reais, que vende o infrastructure para as estações de rádio, estarão interessadas em comprar a companhia (ou em investing nela) a fim melhorar sua abilidade de beneficiar-se dos desenvolvimentos da companhia e de influenciar a companhia para não cooperar com seus concorrentes. Conseqüentemente, o valor da companhia ao fabricante do infrastructure é mais elevado do que seu valor a outros investors, e o valor do fabricante porque um investor é mais elevado do ponto de vista da companhia do que o valor de muitos outros investors. Sem entrar nos resultados previstos das negociações entre os partidos—que podem ser previstos de acordo com as posições do competidor das redes e rádio reais Ltd.—Rádio Ltd. tem obviamente um interesse weighty não frustrar as negociações do investimento, embora a companhia seja possivelmente melhor fora assinando um acordo da cooperação sem um investimento (desde que tal investimento poderia "etiquetar" a companhia vis-à-vis outros sócios potenciais, para o exemplo, Microsoft).

Componentes no valor aos investors e aos compradores estratégicos

Um exemplo extremo do valuation para investors estratégicos é o exemplo do valuation por um comprador estratégico. O valor de uma companhia aos compradores estratégicos é o valor da companhia a um investor financeiro (a saber, seu valor como uma companhia independente), mais o valor do synergy entre a companhia e o comprador estratégico, menos um componente que representa o valor da independência que será perdido em conseqüência da aquisição. No exemplo dado acima, se rádio Ltd. for comprado para fora por Real Rede, a possibilidade que as estações que usam tecnologias competindo usarão produtos do Ltd. de rádio declinará claramente. Entretanto, rádio integrando Ltd. em redes reais pode aumentar as taxas de crescimento de redes reais, assim consideravelmente levantando seu próprio valor.

Historicamente, as companhias que compram outras companhias tendem a sobrestimar o synergy com seu negócio, como é visível das reações do mercado aos anúncios de tais aquisições. As companhias que declaram aquisições substanciais sofrem geralmente uma reação neutra ou negativa do mercado. Este fenômeno é prevalent principalmente nos setores industriais em que uma mudança ligeira em taxas de crescimento não afeta materialmente o valor da companhia. No tech elevado ou em indústrias em crescimento rápido, o componente "defensible" do synergy é maior, e os pagamentos que refletem um prêmio elevado da aquisição em proporção ao valor da companhia aos investors financeiros são conseqüentemente mais prováveis.

A importância de compradores estratégicos potenciais aos investors financeiros

Investors estratégicos estimativas específicas individuais de cada make do valor de uma companhia a eles. Entretanto, ao valuating uma companhia, é desejável e mesmo essencial tentar estimar as possibilidades de retirar o investimento através de uma aquisição. Nos 1990s atrasados, mais de cinco aquisições de companhias do tech elevado ocorreram para cada IPO. Esta figura revela claramente a importância de um valuation da companhia aos compradores potenciais.

Os dados estatísticos das aquisições nos campos relacionados, que indicam geralmente os vários múltiplos de acordo com que as aquisições foram feitas, podem facilitar uma estimativa do valor da companhia aos compradores estratégicos. Por exemplo, muitos Internet Service Provider independentes (ISPs) em posições atrativas são avaliados de acordo com o valor-por-subscritor em aquisições similares, e não o valor-por-subscritor de companhias públicas. Uma das razões para esta é que este campo é altamente sensível às economias da escala, e usar o valor-por-subscritor de companhias públicas poderia conseqüentemente conduzir aos valores unreasonably elevados.

Quando não há muitos compradores potenciais, o valuation separado deve ser feito das companhias que podem comprar a companhia, em uma tentativa de avaliar o efeito de uma aquisição, se feito, em seu valor. Deixe-nos supor que o valor de redes reais se levantará por $100 milhões se dever comprar o Ltd de rádio. Em tal caso, pode-se esperar que o preço máximo que as redes reais seriam preparadas para pagar rádio Ltd. seria esta quantidade, se não temer os danos pode sofrer se o concorrente o mais grande das redes reais, Microsoft, compras radio o Ltd. Se as redes reais forem convencidas que Microsoft comprará o Ltd. de rádio, em conseqüência de que próprio valor das redes reais declinaria por $50 milhões, então o preço máximo que redes reais seriam preparadas para pagar rádio Ltd. se levantariam a $150 milhões, desde que a aquisição aumentaria seu valor por $150 milhões em comparação a uma situação em que o Ltd. de rádio é comprado por Microsoft.

Após ter avaliado o valor adicionado da companhia aos compradores estratégicos potenciais, as probabilidades de tal scenario materializing devem ser avaliadas e fixado o preço de acordo com o valor aos investors financeiros. Deve-se sempre manter-se na mente que retirar um investimento através de uma aquisição fornece um fluxo de dinheiro ao investor financeiro, que é similar na natureza aos fluxos de dinheiro obtidos por ele ou por ela da companhia através de outras canaletas (tais como dividendos ou vendas do seu ou dela as partes que seguem um IPO), mas com um perfil diferente do risco