A taxa de disconto usada pelo fundo importante de
risco
No princípio, em cada método do valuation baseado
em discontar o futuro antecipou fluxos de fluxos de dinheiro livres,
salário, dividendos, ou renda residual, a taxa de disconto tem um
efeito crucial no valor derivado e pode determinar o fate dos
investimentos, desde que uma mudança na taxa de interesse usada
discontando pode carimbar um projeto como unprofitable.
Obviamente, a taxa de disconto usou-se por fundos importantes de
risco discontar o valor futuro de fluxos de dinheiro tem também um
efeito crucial no valor da companhia avaliada e daqui na porcentagem
da posse que os investors requererão.
Historicamente, a taxa de disconto por que os fundos
importantes de risco calculam o valor das companhias encontra-se na
escala de 20–80% por o ano, dependendo de onde a companhia
está em seu ciclo de vida. Esta taxa é materialmente mais
elevada do que a taxa de disconto habitual para investimentos de
equidade ou para investimentos em outros seguranças negociadas, mesmo
se o últimos são muito risky.
Porque uso de VCs uma taxa de disconto mais elevada
Seguir é diversas razões possíveis porque os
capitalistas de risco usam geralmente uma taxa de disconto muito mais
elevada do que a taxa derivada do CAPM modela descrito mais cedo:
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Uma inabilidade hedge o risco— em investimentos
importantes de risco, o risco total, sistemático e específico, é
muito elevada. Os investimentos importantes de risco envolvem
obviamente um risco específico muito elevado, que inclua o risco
envolvido na tecnologia e em seus prospetos de se tornar comerciais.
Criando um portfolio de investimento altamente diversificado, a
maioria do risco específico podem hedged no nível do fundo, que
invests em um grande número investimentos (embora estes são
concentrados frequentemente em uma única indústria), ou no nível
dos investors no fundo, a saber, as entidades institutional grandes
que fazem muitos investimentos diferentes. Entretanto, desde que
o fundo não pode geralmente hedge todo o risco específico de cada
investimento individual, desde que o portfolio do fundo próprio,
particularmente fundos indústria-especializados, não é
diversificado bom, gerentes de fundo usa uma taxa de disconto mais
elevada, embora os investors no fundo que têm um portfolio
bem-diversificado devam usar um custo de capital diferente medir o
desempenho do fundo próprio.
Além, um investimento importante de risco é exposto
também a uma extensão grande ao risco sistemático (risco de
mercado). Por exemplo, o valor terminal de um investimento
depende extremamente do nível dos preços no mercado diversos anos
abaixo a linha. O fundo é geralmente incapaz de retirar seu
investimento antes de um IPO ou uma venda da companhia. Além
disso, os riscos de mercado poderiam fazer com que um investimento
nunca amadureça-se ou encontrar-se com projetou retornos. As
companhias do tech elevado, especial companhias pequenas com nenhuns
recursos, são expostas muito muito às mudanças no mercado e aos
recessions. Um recession, e/ou um declínio significativo no
mercado conservado em estoque, traduzem geralmente também em um
mercado frouxo de IPO que não permita que o capital seja levantado
para outras companhias no portfolio do fundo e não burdens o fundo
com suas necessidades do financiamento.
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Os prêmios do illiquidity— a taxa de disconto
usada por fundos importantes de risco incluem também um prêmio para
o illiquidity (o liquidity é definido aqui como a abilidade de trocar
um recurso pelo dinheiro em seu valor cheio dentro de um período de
tempo razoável).
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Os à-à-vis do vis- dos erros da projeção e das
aberturas de informação a taxa—de disconto elevada dos
empreendedores A compensam investors potenciais para erros em prever
os fluxos de dinheiro futuros da companhia. Ao contrário dos
avaliadores objetivos que são ingualmente prováveis err para cima ou
para baixo em suas projeções, os fluxos de dinheiro projetados por
empreendedores como apresentados aos investors são naturalmente
inclined para o optimism. Conseqüentemente, um assessor que
confia em tais figuras pode reduzir os fluxos previstos pelos
empreendedores e discontá-los com uma taxa de retorno razoável, ou
aumente a taxa de retorno e use-a discontar os fluxos de dinheiro
projetados. Teòrica, entretanto, a maneira correta de tratar
esta edição deveria examinar diversos scenarios ao atribuir
probabilidades a sua probabilidade respectiva de materializing e
então de discontá-las de acordo com a taxa de retorno correta para
os fluxos de dinheiro que carregam um nível similar do risco (que é
raramente mais de 30% por o ano).
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O prêmio para o valor adicionado da taxa de disconto— elevada dos capitalistas de risco A pode também
constituir um mecanismo por que as companhias pagam um prêmio pelos
investors que podem contribuir o valor adicionado à companhia.
De acordo com esta teoria, a companhia paga os investors que
podem contribuir adicionaram o valor com parte do retorno que gera.
Este valor adicionado é calculado diretamente no formulário de
um prêmio na taxa de disconto, que reflete uma taxa de retorno
adicional requerida a fim indemnify os gerentes de fundo. Os
investors do capital de risco são frequentemente ativos e involvidos
nos processos de tomada de decisão da companhia, em empregar e na
terminação dos gerentes, em dirigir a gerência, e em cultivar seu
investimento no general. Por exemplo, o fato que um determinado
investor ou fundo invested em uma determinada companhia ajudam nas
portas da abertura, atraindo clientes, e facilitar o levantamento do
capital adicional.
Mudanças no tempo excedente da taxa de disconto
Os investors abaixam a taxa que de disconto se
usam enquanto a companhia se amadurece. A razão para esta
encontra-se em diversos fatores. Se poderia discutir que mais
grande a companhia, menores é seu risco sistemático desde que suas
taxas de crescimento é mais moderadas e suas despesas mais baixas com
relação ao turnover. Além, o investimento torna-se por mais
mais líquida que a companhia cresça e suceda desde que há uns
compradores mais potenciais para seu estoque. Além disso,
enquanto a companhia se torna, emprega sua própria equipe hábil da
gerência e é mais menos dependente do auxílio de capitalistas de
risco. Conseqüentemente, o pagamento para o valor adicionado
contribuído por tais investors é reduzido. Além, a incerteza
com respeito ao valor terminal da companhia também diminui enquanto
se torna e acumula um history operando-se, que possa ser usado julgar
como distante se encontra com os alvos indicados na planta de
negócio. este é um artigo adicionado por Peter Kolle
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